服务机器人深度系列报告之国内篇下一站投资热点（下）

　　2 主板标的推荐：关注龙头企业和新兴应用场景

　　随着服务机器人技术逐渐成熟和规模不断扩大，应用场景良好、成本优势明显的龙头企业有望实现快速成长，上市公司将凭借资金优势率先获益。

　　2.1 新松机器人：综合实力最强产品布局最完善的机器人龙头

　　依托中科院沈阳自动化研究所，新松机器人在机器人领域具有强大的技术研发实力，产品涵盖了智能服务机器人的各个领域，包括军用机器人、展示机器人、井下探测救援机器人、家用机器人、陪护机器人、教育机器人、送餐机器人、医疗机器人等，是国内机器人产品布局最完善的企业。新松机器人产品线丰富，未来将形成以军用和个人/家庭服务机器人为主的产品布局。

　　近年来，新松机器人通过智能机器人产品的布局，营业收入和净利润持续走高，同比增长率长期保持在20%以上。2014年，营业收入突破15亿，净利润突破3亿，远高于行业平均水平。

　　家庭服务机器人方面，新松生产的陪护机器人重点突破了机器人语音识别与交互算法、网络传感与多传感器的数据融合、机器人辅助老人心理康复、无线网络远程监控与控制等多项关键技术，具有声纹识别、智能聊天、健康检查、远程看病生等多项实用功能，填补了国内老人陪护机器人产品的空白，为人口老龄化等带来的重大社会服务问题提供解决方案。

　　医疗机器人方面，根据新松2014年年报，其自主研发的骨科牵引机器人是骨科医疗领域的首创性产品，目前正在申请医疗器械产品、医疗器械生产许可证及医疗器械质量管理体系认证，未来有望成为公司新的增长点。

　　新松也是国内军用机器人领域的独家供应商，2014 年6 月成为军队采购的一级供应商，且具备军工产品二级保密资格及计算机信息系统集成一级资质等多项资质。目前研发的特种机器人已形成8 个型号。早在2012-2013年，新松已为国防重要部门研制、交付了转载输送系统等军工产品。2013 年11 月和2014 年7 月分别拿到价款为2000万元和3740万元的军用机器人研制合同。2014 年8 月非公开发行预案中，拟投资5.2 亿元用于特种机器人项目。受益于中国国防开支增长、武器自动化水平提升，未来军用机器人订单将稳步增长，前景看好。

　　2.2 巨星科技：亚洲最大的手工具企业科技转型机器人

　　巨星科技是亚洲最大、世界排名前五强的手工具企业。主营业务为中高端手工具、电动工具生产销售，主要客户为欧美大型建材五金超市、大型百货连锁店等，自上市以来主营业务总体呈增长态势。受益于欧美经济复苏和上游原材料价格下降，公司传统手工具新接订单快速增长，2013和2014 年公司主营业务分别增长14.77%和8.3%。公司将继续巩固和扩大工具五金产品欧美市场的占有率，积极开拓日本、东南亚、俄罗斯以及其它国际市场及国内市场。

　　由于看好国内机器人产业的发展前景，巨星科技通过投资中易、增资国自机器人、设立机器人子公司，实现了传统产业向高科技产业转型升级。2014年5月巨星科技以1800 万元受让创瑞投资持有的中易和科技有限公司22.72%的股权。2014 年10月以现金4142 万元增资国自机器人，国自机器人是快速成长的服务机器人公司，主导产品为应用于国网系统中的巡检机器人（AGV），该公司计划3年内在国家电网推广600台AGV，2014 年已成功中标多个标段，合同额突破5 千万元，预计未来将将保持快速增长。2014年11月巨星科技以自有资金5000 万元设立全资子公司杭州巨星机器人技术有限公司，主要发展智能工具和智能服务机器人两大产品，将拓宽现有智能服务机器人产业链，加快行业整合进程。

　　展望未来，巨星科技致力于扩展国内外的营销渠道与提升产品智能化水平，入股中易和、增资国自机器人，设立机器人公司将培育新的盈利增长点。

　　2.3 博实股份：打破达芬奇垄断的国内手术机器人第一股

　　博实股份的大股东之一哈尔滨工业大学在医疗服务机器人方面有较好的技术储备，属国内领先水平，一度被称为业内机器人“鼻祖”。博实股份是哈工大机器人唯一的产业化上市平台，有望成为医疗机器人产业化基地，发展前景广阔。2013 年11 月，哈工大机器人研究所研制的“微创腹腔外科手术机器人系统”通过了国家“863”计划专家组的验收，打破了直觉外科公司对该领域的垄断；2014 年哈工大机器人研究所又研制成功了可以用于辅助医生进行接骨手术的新型医疗机器人。

　　2015年5月12日博实股份公告拟投资1 亿元设立博实高端医疗装备有限公司，同时将出资2000万元来增资思哲睿医疗。增资后博实股份虽仅持有思哲睿医疗20%股权，但拥有一票否决权。思哲睿医疗研发出了两款具有自有知识产权的微创外科手术机器人和系列化机器人手术器械，目前，微创外科手术机器人及智能器械第一代产品已完成多批次动物实验，第二代产品已完成产品定型。博实股份在医疗机器人上的布局符合制造业服务化的大趋势，随着新产品的突破性进展，医疗服务机器人将是公司未来利润成长的重要动力之一。

　　除医疗机器人以外，博实也长期致力于机器人及智能成套装备的研发、生产、销售和服务。高温炉前作业机器人是公司自主研发的、具有完全自主知识产权的高端工业机器人装备，目前已接到亿元订单。该机器人能够有效实现高温（电石出炉前端液态电石温度达到1，600-2，000摄氏度）、危险作业环境下的人工替代，并提高生产效率，为公司带来丰厚的营收增长。

　　2.4康力电梯：有望对抗Pepper的新一代服务机器人

　　康力电梯是电梯产业优秀的内资龙头，已打破外资在高速电梯领域的垄断地位，技术优势明显。康力电梯于2014 年12 月通过收购紫光优蓝40%的股权进入服务机器人领域，是目前上市公司中唯一一家服务机器人已经实现批量销售的企业。紫光优蓝主要产品包括亲子机器人、体外骨骼型义肢机器人等，主要应用于幼儿教育、智能家居、远程监控、康复医疗等领域，在人工智能、语音识别、智能感应、交互式软件等各方面均具有先发优势。

　　康力优蓝目前主打产品为面向幼儿教育为主的小优机器人U03，号称是“你身边的机器猫和大白”，即将推出公共场合使用的升级版U05，据说有望对抗日本软银公司的智能机器人Pepper，随着国内服务机器人市场快速成长，加之软件优势和入口意识，未来发展前景广阔。

　　由于对行业发展格局把握清晰，康力电梯年年业绩超过预期，市场份额不断提升，2013年和2014年的营业收入同比增长高达22.22%、26.61%，净利润同比增长分别高达48.56%、44.84%。

　　2.5海伦哲： 国内唯一的消防机器人上市企业

　　海伦哲致力于专用车辆行业，主营产品包括军品、消防车、高空作业车和电力保障车辆。2012年12月，收购格拉曼国际消防装备有限公司，在原有业务基础上高起点进入消防车行业。格拉曼研发的消防机器人共有四款，分别为灭火机器人、电动灭火机器人、灭火排烟机器人以及多功能抢险救援机器人，2014年底，在手订单23，178.41 万元。

　　近年来，海伦哲处在快速发展的扩张阶段，净利润增长迅猛，2014 年消防车业务更是成为海伦哲第一大业务，占比47.11%。

　　2015年7月16日，山东日照一液化烃储罐在倒罐作业过程中发生泄漏，酿成特大爆炸案。当晚，海伦哲接公安部消防局命令，紧急调度消防机器人于次日抵达火灾现场待命，显示出公司消防机器人的市场认可度。未来，海伦哲将继续实施“外延式”发展策略，重点围绕机器人项目，通过并购整合实现技术叠加效应，提升公司机器化智能型高空作业车和消防机器人等智能产品的技术水平，值得关注。

　　2.6 GQY视讯：视讯巨头加码转型服务机器人领域

　　GQY视讯2014年初宣布转型三年规划，不断加码智能机器人业务的布局，以“让机器人越来越聪明”为主旨，专注于研发特种机器人、服务机器人和医疗机器人。

　　公司智能机器人技术储备充分，通过与海外团队、高等院校、研究所强强联合，拥有了智能机器人驱动机构、低压伺服驱动器、惯性传感器技术、多轴机器人的运动规划及其控制、机器人导航和定位、物联网云机器人平台等多项服务机器人核心技术。

　　GQY《新产业2014年-2016年的发展战略规划》将智能服务型机器人作为重要的研发方向，加速市场开拓以适应未来人类生活对智能服务型机器人的爆发性需求。GQY视讯还于2014年8月15日投资设立了特种机器人全资子公司上海新纪元机器人有限公司，其主要机器人项目为“车载自平衡救护平台首样机研发”。

　　2.7 华丽家族：金融巨头投资7亿元加码服务机器人

　　资本巨头华丽家族投资7亿元加码智能移动及服务机器人的研发及生产。

　　华丽家族的控股子公司杭州南江机器人股份有限公司以“用机器智能和人机混合智能改变人类和世界”为使命，研制开发智能机器人及其应用产品。南江机器人依托浙江大学的研发实力及人才优势，于2014年成立了“浙江大学-南江服务机器人研究中心”，“产品+平台”模式驱动公司智能机器人业务迅速发展。

　　浙江大学的智能可移动机器人研发上处于世界先进水平，其研发的机器人曾在2013年、2014年两度击败老牌劲旅卡内基梅隆代表队，问鼎全球顶尖机器人足球比赛——机器人世界杯（RobCup）的冠军。2015年分获小型足球机器人和小仿人足球机器人比赛季军、亚军。公司设计团队来自于浙江工业大学之江学院，拥有40余名专业设计师和发明专利、软件著作权、实用新型专利等400余项。南江机器人近期与杭州仓储快杰物联网科技有限公司、浙江开元酒店管理有限公司和杭州数梦工场科技有限公司（阿里云使命级战略合作伙伴）等签订战略合作协议，在电商智慧物流、智慧酒店和智能机器人云平台领域进行合作。

　　3 新三板标的推荐：关注布局服务机器人产业的潜力股

　　3.1 智臻智能：企业服务机器人领域的独角兽

　　智臻智能成立于2009年，2015年底在新三板挂牌，是新三板唯一纯粹的人工智能服务技术研发商，在国内企业级智能服务系统领域及服务机器人领域居领先地位。通过多年的技术积累以及大量的商业化应用，智臻智能在智能机器人的自然语言处理、人机交互等方向掌握一系列核心技术，大幅度提高了机器人在领域内自然语言理解的准确率以及交互能力。基于核心技术，推出应用于不同领域的智能机器人应用解决方案，通过将小i机器人智能模块加载在不同的软件、硬件产品上，提升产品的智能化水平。目前，智臻智能业务覆盖通信、金融、电子政务、电子商务、智能家居和智能交通等多个领域。

　　主要产品分为三类：企业级智能服务机器人、智能机器人云服务平台和智能硬件机器人。其中，企业级智能服务机器人包括智能客服机器人、智能知识库和其他智能化解决方案；智能硬件机器人包括智能客服实体机器人和智能家居。其中，智能客服机器人产品是公司的核心产品。

　　2011 年至今，智臻智能已经为国内100 多个大中型企业及政府客户提供了智能客服机器人。客户包括交通银行、招商银行、建设银行、广发银行等大型金融机构， 三大电信运营商、京东、小米、东方航空、通用汽车等大型企业以及政府机构等。

　　目前来看，智臻智能的营业表现并不突出，这是由于业务扩张期间需要大量投入支持产品更新换代，因此对利润影响较大。长期来看，由于公司建立了一套基于大数据平台的半监督式机器学习体系，随着产业化应用的不断积累，可以获得海量的基础交互数据资源，从而进一步充实和完善知识库体系。这一良性循环会随着未来产业化应用的推广不断加速，前景值得看好。

　　3.2 中科汇联：中文自然语言处理的业内领军者

　　中科汇联信息技术有限公司成立于1999年，是一家致力于计算机软件开发，管理咨询与服务的高新技术企业，多年来致力于智能机器人客服的研发：与清华大学语音语言中心合作，在语音识别、语音合成、机器学习等领域已经申请专利技术；也与哈尔滨工业大学智能技术与自然语言处理研究实验室合作，全面深化对中文自然语言理解的处理。

　　中科汇联近三年来业绩增长迅速，2014年和2015年营业收入分别同比增长18.21%和29.78%，反映出其核心产品已经能够产业化并从中盈利。

　　目前，中科汇联的机器人产品共有两类：爱客服智能机器人和微喂智能机器人，均由由中科汇联基于16年来政府、保险、金融等大量的行业知识积累，依托清华大学语音语言中心和哈尔滨工业大学智能技术与自然语音中心，产学结合研发而成，是政府、保险、金融等特定领域新媒体时代智能客服系统的首选方案。预计未来，中科汇联会依托清华大学和哈尔滨工业大学在中文理解领域的独有技术，实现服务机器人业绩增长，投资前景较好。

　　3.3 观典航空：缉毒专家，无人机主营第一股

　　观典航空率先提出了在国内以无人机取代传统载人飞机禁毒航测的思路，先后自主研发了“禁毒者”和“防灾安全”两个系列、6种型号、具有专属性的小型无人机。“禁毒者”系列是国内唯一专用于禁毒反恐领域的专业飞行器，替代了传统载人飞机禁毒航测。

　　2007年至2011年，“禁毒者”系列无人机先后在北京、黑龙江、河北、福建等9省121个县实施了非法种植毒品原植物地块侦测，累计作业面积达20万平方公里，成功查获毒品源植物种植地7000余块，共计800余亩，铲除罂粟752万株，相当于阻止350余公斤海洛因流入市场，仅2011年“禁毒者—A4”无人机航测实现的铲毒量就高达全国总铲毒量的二分之一。

　　如今，无人机航测为此被公安部正式纳入全国整体部署行动，我国“禁种铲毒”真正实现了“高空卫星遥感、低空无人机航测、地面实地铲除”的立体工作模式。据统计，截至2012年4月，“禁毒者”和“防灾安全”系列无人机已安全飞行1787架次，累计2856小时，航程约30万公里，涉及禁种铲毒、反恐侦查、航空测绘、抗震救灾等领域，可谓战功赫赫。

　　2014年，观典航空的营业收入创历史最高，达到3999万元，同比增幅超过100%；净利润同比增幅接近2000%，为1038万。长期来看，受益于国内无人机市场的巨大需求和企业本身良好的品牌形象与竞争实力，观典航空的市值还有进一步上升的空间。

　　3.4 七维航测：国内航测领军企业

　　七维航测主要从事基于定位导航、运动载体测姿测向及高精度同步授时等技术的航测、监测、检测三大领域的产品研发、生产、销售，并提供技术服务。七维航测非常注重技术研发梯队建设，与多家高等院校保持多年良好的合作关系，每年投入研发项目的费用持续增长，公司近40%以上的员工从事技术研发类工作，具有电子工程、信息工程、自动控制、软件算法等相关专业背景。

　　七维航测的产品技术包括卫星导航、惯性技术、时间频率技术、通信、软件、嵌入式系统、芯片等领域，公司始终坚持专注于高端产品的独立研发和系统集成，在系统组合、数据融合、结构设计、环境适应性、模型算法等方面具有独到的技术优势，未来发展潜力大。

　　2014年年报显示，报告期内公司营收1.74亿元，同比上升18.36%，毛利率为46.73%，较去年同期上升4.3个百分点，实现归属于挂牌公司股东的净利润为3902万元，同比上升17.38%。公司总资产2.89亿元，货币资金8378万元，应收账款6929万元，短期借款4400万元，无长期借款，财务结构健康。