AlphaGo两连胜：中美TMT领域有什么投资机遇？

　　本文由东莞屹鑫减速机转载：当3月9日举世瞩目的围棋界“人机大战”首盘最终以代表人类出战的韩国棋手李世石投子认输，谷歌推出的人工智能“阿尔法围棋”(AlphaGo)备受瞩目；3月10日，AlphaGo实现两连胜。在遭遇全球市场波动后的“价值重估”后，以人工智能为主导的TMT(科技、传媒及电信)行业再度受到各界的关注。

　　值得注意的是，自2014年以来，无论是中国还是美国，科技行业高歌猛进，上市企业的市盈率以及一些科技“独角兽”的估值甚至高到令人乍舌。此外，中国的战略新兴板也有望在今年“亮相”。普华永道预期，2016年中国科技企业IPO将稳坐全球前三。

　　“从全球角度而言，人工智能绝对是一个热点。其实美国在2015年就出现了两大投资热点，即人工智能和Fintech(金融科技)。我们认为，热点将在2016年持续，”普华永道TMT行业主管合伙人高建斌对《第一财经日报》记者表示，“就中国而言，我们认为AlphoGo所推动的投资热潮在中国相关投资领域还较为有限，毕竟这需要大量的研发和全方位的投入，这当前在美国市场更合时宜。”

　　中国人工智能仍需“韬光养晦”

　　当前，即使是经历了2016年的一波“恐慌性抛售”以及“互联网泡沫2.0来袭”等传言的打击，美国TMT行业仍受到各界关注，如谷歌、苹果和百度等对于人工智能近乎不计回报的研发投入也是致胜之本，这点中国仍有待发展。

　　例如，创造出AlphaGo传奇的谷歌公司，其一直都在投入巨大人力、资金研发人工智能技术，并频频收购人工智能技术公司。要知道，“阿尔法围棋”的创始人、现年39岁的德米什·哈萨比斯(DemisHassabis)，此前创立了以“解决智能”为理念的DeepMind公司，谷歌正是在2014年1月以4亿英镑的价格收购了DeepMind，成为当时欧洲规模最大的一笔企业并购。

　　其实，谷歌早前便开始在深度学习方面发力。2013年3月，谷歌收购了由加拿大多伦多大学计算机科学教授杰弗里·希顿创立的深度学习企业DNNresearch，真正奠定了谷歌在人工智能深度学习领域的领先地位。

　　对于机器人的收购，谷歌也更乐此不疲。谷歌此前收购了由美国麻省理工学院(MIT)剥离出来的计算机科学及人工智能实验室Meka，接着又收购了东京大学旗下紧急救援机器人公司Schaft。

　　苹果公司也在2012年开始布局，当时其宣布了全新的语音识别系统：Siri，标志着苹果正式向人工智能进军。

　　此外，百度始终在深度学习技术的研发方面展现了极大的决心。在去年9月8日的百度世界大会上，百度董事长兼首席执行官李彦宏宣布推出全新的机器人助理“度秘”，其将智能、服务合二为一。既能满足生活服务的刚性需求，又具有人工智能技术作为支撑。同时，度秘还具有不断学习的能力，通过与用户的交流，度秘可以不断加深对用户的了解，提供更加周到的服务。

　　在相关领域，中国仍在探索之中。招商证券[2.20%资金研报]指出，2015年工业机器人市场竞争加剧，相关公司毛利率略有下滑，同时研发费用占比提升，工业机器人尚未形成大规模生产，成本增加，但是长期而言，加大研发和智造能力是提升公司竞争力的必由之路。

　　普华永道资本市场与会计咨询服务部合伙人沈洁对《第一财经日报》记者表示，“就美国来看，人工智能、Fintech的热点也体现出资本市场对其的促进作用。在过去20~30年，资本市场的融资支持使得这些公司获得高估值，从而能大量投入研发。对于中国而言，这也是未来的关键一步。”

　　沈洁表示，2016年是中国多层次资本市场建设的关键年份，如何吸引更多好的公司上市，并吸引更多投资人来为这些高估值企业买单？这也是对行业的良性促进。”

　　广证恒生研报显示，2014年人工智能领域全球投资总额超过19亿美元，同比增长超50%。其中，风投领域共完成40笔交易，总金额高达3.09亿美元，同比增加302%。BBC预测，人工智能市场将继续保持高速增长，2020年全球市场规模将达到183亿美元，约合1190亿元人民币。

　　2016中国科技企业IPO或稳居全球第三

　　不可否认的是，资本市场将对未来中国人工智能等TMT企业的发展起到关键推动作用。

　　普华永道指出，随着国内IPO历经暂停和重启，中国TMT行业的IPO数量在2015年三季度明显下滑，而在四季度又有所反弹。2015年下半年，中国共有14宗TMT行业IPO，约为上半年的三分之一，共获得155亿元的融资额。其预计，2016年中国科技企业IPO将稳坐全球前三，中国也会成为全球最热的融资市场之一。

　　2015年下半年，中国TMT企业选择在主板、深圳创业板和海外上市的数量占比相同，均为29%，剩余13%选择在深证中小板上市。

　　具体来看，4家中国TMT公司选择海外上市，获得106亿元融资额，占总融资额的69%；主板4宗IPO，获得28亿元融资额，占总融资额的18%；深圳创业板4宗IPO，获得15亿元融资额，占总融资额的10%。

　　高建斌表示：“2015年下半年中国的IPO历经暂停又重启，上市热潮远不如上半年，预期2016年TMTIPO形势会有所改善。境外已上市企业的私有化将会逐渐减少，同时中国TMT行业境外上市也会在短期内出现低潮。”

　　值得注意的是，战略新兴产业板的推出也将对IPO活动具有正面的影响，沈洁也认为2016年将有更多TMT企业选择在国内上市。

　　就战略新兴产业板方面，沈洁对《第一财经日报》记者表示，众多TMT企业对这一板块有很大兴趣，主要有两大原因。

　　首先，TMT企业多数符合战略新兴产业板的要求，希望有个单独的板块对企业价值进行估值。

　　此外，这与TMT企业的特点紧密相关。TMT企业通常为轻资产，如果利用传统借贷融资渠道，很难获得大量资金。其期初投资很大，但利润回报不大，因此这一特点使其对股权融资有天然的偏好。

　　“如果资本市场可以为TMT单独开一个板块，TMT企业都会报以极大关注。同时，交易所为战略新兴产业板做了很多工作。”沈洁对本报记者表示。

　　截至2014年12月31日，在A股上市的TMT公司市盈率到达65倍；截至2015年6月30日，在A股上市的TMT公司市盈率到达115倍；截至2015年12月31日，在A股上市的TMT公司市盈率到达105倍。